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  在智能汽车浪潮下,HUD(抬头显示)技术成为车企智能化升级的核心赛道之一。作为国内HUD领域头部供应商的泽景电子,近期向港交所递交招股书,试图通过IPO缓解资金压力。

  然而,其招股书暴露的连年亏损、畸高负债率、大客户依赖等风险,为此次上市蒙上阴影。

  2022-2024年,泽景电子营收分别为2.14亿元、5.49亿元、5.78亿元,复合增长率达64.3%,不过业绩持续亏损,三年累计亏损达5.77亿元。泽景电子在招股书也坦陈“短期内无法盈利或实现正向现金流”。

  亏损主因在于高研发投入与规模扩张的双重压力。2024年,泽景电子研发费用为6200万元,占营收10.7%,较2022年的39%大幅下降。技术迭代压力下,研发投入的“降速”可能削弱其竞争力。

  值得注意的是,截至2024年末,泽景电子总资产7.9亿元,负债总额达17亿元,资产负债率高达215.6%,远超行业健康水平。其中,流动负债净额近10亿元,主要由13.6亿元可赎回优先股构成。根据协议,若2027年底前未完成合格上市,投资方可要求赎回股份;管理层变更或控股权转移亦可能触发赎回条款。

  这一结构意味着,若IPO失败,公司将面临巨额流动性危机。为缓解压力,泽景电子2024年新增银行借款1.1亿元,导致财务费用同比激增40%以上。

  客户集中度居高不下是另一大风险。2022-2024年,泽景电子前五大客户收入占比分别为93%、93.8%、80.9%,占比有所下降但仍超八成。

  过度依赖头部车企的隐患在于,若核心客户订单波动或HUD配置率下降,收入将直接受冲击。例如,2024年泽景电子HUD解决方案销量增速从156.5%骤降至5.28%,已显露增长疲态。

  中国HUD市场虽高速增长,2024年AR-HUD交付量同比增273%,但参与者众多,华为、水晶光电等已占据超95%的AR-HUD市场份额。

  此外,HUD产品单价持续下滑,W-HUD均价从2022年的971元降至2024年的837元,AR-HUD均价更从3474元暴跌至1165元,暴跌66%,显示行业价格战加剧对利润的侵蚀。

  行业价格战导致AR-HUD均价三年内缩水65%,而泽景电子AR-HUD收入占比仅10.9%,尚未形成规模效应。

  此外,海外市场拓展尚处早期,外汇波动、认证周期等不确定性因素或拖累增长预期。

  泽景电子的IPO更像是应对优先股赎回压力的“自救”之举。尽管HUD赛道前景广阔,但其高负债、低盈利、客户集中等结构性风险,叠加行业技术迭代与价格战压力,可能使资本市场对其估值持谨慎态度。若无法在上市后快速实现规模盈利,恐难逃“流血上市”的命运。

  注:本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息,结合辅助观点分析和撰写成文。

本文来自作者[sas881]投稿,不代表牧歌号立场,如若转载,请注明出处:https://mugege.cn/zzzl/202505-31216.html

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评论列表(4条)

  • sas881
    sas881 2025年05月20日

    我是牧歌号的签约作者"sas881"!

  • sas881
    sas881 2025年05月20日

    希望本篇文章《实测教程”微乐麻将老是输怎么搞提高胜率”(原来确实是有挂)》能对你有所帮助!

  • sas881
    sas881 2025年05月20日

    本站[牧歌号]内容主要涵盖:

  • sas881
    sas881 2025年05月20日

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