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　　6月5日，北京大学教授饶毅的一篇声讨檄文，将科伦药业及其董事长刘革新推上风口浪尖。据悉，饶毅在其个人公众号发文称，麦角硫因是“假药”。饶毅表示，“如果药物确实能够对动物或人有延年益寿的作用，早就会有人提供足够证据获得药监部门批准。因为缺乏证据，得不到批准，销售商才走保健品的路子。”

　　此前，科伦药业发布的视频广告中，75岁的刘革新赤膊上阵展示肌肉线条，为旗下抗衰老产品“麦角硫因胶囊”代言。刘革新亲自下场带货，让科伦药业的麦角硫因产品进入大众视野，相关概念股此前也随之大涨。

　　除了疗效争议之外，麦角硫因本身并未获得国家市场监督管理总局的保健品注册或备案，作为新食品原料的申请也在申请过程当中，产品资质仍未得到任何监管认证，因此科伦药业销售麦角硫因的行为或存在利用国内外监管差异进行套利的现象。

　　在董事长赤膊代言的B面，是公司业绩大幅恶化，2025年一季度营收暴跌29%、净利润腰斩43%，传统输液主业受政策冲击收入跌破90亿创多年新低，而寄予转型厚望的子公司川宁生物合成生物学业务占比仍不足1%，自身业绩也显著下滑。监管风险、科学质疑与主业失血三重压力下，科伦药业的“抗衰老”战略还能走多远？

　　产品资质未获任何监管认证 疗效缺少数据支撑宣传合规性面临挑战

　　资料显示，麦角硫因是一种含硫氨基酸，最早由法国药剂师发现，是天然生物提取物，属于益生菌类，动物体内不能合成，但可通过化学合成或生物合成获得，国内主流获取方法是化学合成。有研究表明，麦角硫因在抗氧化、抗衰老、抗炎、神经保护等方面具有潜力，因此被广泛应用于医药、食品、化妆品等领域。

　　值得关注的是，麦角硫因并未获得国家市场监督管理总局的保健品注册或备案，没有代表正规保健食品的“蓝帽子”标识，作为新食品原料的申请也在申请过程当中，产品资质仍未得到任何到监管认证。因此，该产品目前采用“原料出口日本生产，成品通过跨境电商进口”的路径在国内销售。

　　通过绕开国内严格的保健品审批，利用跨境电商渠道，科伦药业将麦角硫因打造成了一门高溢价生意。据媒体报道，科伦药业麦角硫因销售数据颇为惊人，通过官方小程序，按原价（1199元/瓶）计算营收已超1796万元；促销价下（最低约819元/瓶）也达约1322万元。这种“出口转内销”的模式，本质是利用国内外监管差异进行套利，虽在电商法规下或可辩解，却难掩其规避国内保健品功能宣称监管的实质。

　　而从科伦药业的宣传语来看，或对麦角硫因的宣传或已徘徊在合规边缘。据媒体报道，科伦药业在其商品页面曾宣称麦角硫因具有“细胞级御龄，深层次年轻”、“抵御岁月痕迹”等效果，这直接违反了《中华人民共和国食品安全法实施条例》第三十八条“对保健食品之外的其他食品，不得声称具有保健功能”的规定，以及《广告法》第十八条对非保健食品宣传功效的禁令。虽然后期部分宣传图片被撤下，但暗示性表述的痕迹犹存。

　　在产品资质面临争议的同时，麦角硫因本身也存在疗效争议。北京大学教授饶毅的质疑直戳痛点：如果真能延年益寿，为何拿不出过硬的科学证据？翻阅资料发现，麦角硫因原料供应商川宁生物发布的宣传图里，其用途标注为“化妆品原料”。科伦药业虽表示其作为功能性食品在日本市场反馈好，但“延缓衰老“”改善记忆”等功效至今未见有说服力的人体试验数据支撑。

　　科伦药业的这波操作，像一面镜子照出保健品行业乱象：产品身份暧昧不清，宣传语游走法律边缘，科学证据模棱两可，却靠着跨境渠道和名人效应大把捞金。当75岁董事长光膀子秀肌肉的广告刷屏时，我们更该追问企业是否在认真做产品，还是只想赚快钱？

　　董事长赤膊代言B面：科伦药业业绩大幅下滑 川宁生物转型迟迟无果

　　在董事长赤膊代言的B面，是科伦药业业绩增长乏力，核心子公司川宁生物转型迟迟无果。2025年第一季度财报显示，科伦药业营收同比下降29.42%，录得43.9亿元；归属于母公司的净利润遭遇“腰斩式”下跌，降幅达43.07%，仅剩5.84亿元。这是公司近五年交出的最差一季报成绩单。同时，反映公司经营“造血”能力的经营活动现金流净额也骤降逾六成，跌至4.5亿元。

　　事实上，业绩疲态在2024年已显露端倪。尽管该年度科伦药业营收与净利润仍维持正增长，但增速较2023年同期已显著放缓，分别回落了11个百分点和25个百分点，双双创下自2021年以来的最低纪录。

　　深入剖析其业务结构，传统支柱输液板块的收入萎缩是拖累整体表现的主因。2024年，输液业务贡献营收89.12亿元，同比下降11.85%，在总收入中的占比跌至40.86%。这是公司历史上首次出现非输液业务（仿制药、创新药）收入贡献反超输液业务的情况。

　　结合往期数据来看，自2019年触及104.60亿元的历史峰值后，科伦药业的输液业务便持续承压，仅在2023年短暂回升至百亿规模之上，2024年更是跌破90亿元大关，创下2018年以来最低水平。

　　这一颓势主要源于行业政策环境的剧变。国家层面持续推行的“限抗令”等措施，严格控制门诊输液率，直接压缩了市场需求。同时，药品集中采购常态化导致输液产品价格持续承压，严重侵蚀了该板块的盈利能力。2024年，公司输液产品销量微降0.7%至43.47亿瓶/袋，毛利率同比下滑3.83个百分点至60.16%。

　　好消息是，科伦药业长期布局的非输液业务（仿制药、创新药）在2024年终于显现成效，成为业绩的重要支撑。该板块实现营收103.00亿元，同比增长13.73%，占比提升至47.22%。然而，非输液业务的亮眼增长，仅能勉强抵消传统主营加速下滑带来的冲击。2024年，科伦药业医药制造板块整体同比增幅微弱，仅为0.24%。这种脆弱的平衡难以维系，最终在2025年一季度演变为营收的断崖式下跌。

　　面对母公司的增长困境，寻求突破口势在必行。董事长刘革新于5月14日通过公开信高调宣布，将抗衰老领域定位为继大输液、抗生素、创新药之后的“第四次创业”，目标是构建“抗衰老事业的生态平台”。这一战略转向自然将投资者目光引向了其核心子公司——专注于合成生物技术的川宁生物。

　　资料显示，川宁生物成立于2010年，最初作为科伦药业的抗生素中间体业务平台，于2022年分拆上市。然而，受“限抗令”等政策影响，其传统抗生素市场空间不断收窄。自2019年起，川宁生物便谋求向合成生物学赛道转型，确立了“生物发酵”与“合成生物学”双轮驱动战略。但转型步伐缓慢，直至2024年，其合成生物学产品在主营业务收入中的占比仍低至0.74%，这或许也是促使刘革新亲自下场推动的重要原因之一。

　　2024年，川宁生物实现营收57.58亿元，贡献毛利润20.95亿元，占科伦药业总毛利润的18.6%。其为科伦贡献的归母净利润同比增加3.3亿元。然而，进入2025年第一季度，其自身业绩也出现明显滑坡。报告期内公司营收12.97亿元，同比减少14.85%；归母净利润2.88亿元，同比下滑18.26%；经营活动现金流净额1.16亿元，同比锐减57%。川宁生物能否成功转型并反哺母公司，仍存在较大不确定性。